新时达：业绩保持稳定，向工业4.0两翼拓展 类别：公司研究 机构：五谷丰登证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-10-28 电梯行业下滑拖垮业绩增长速度，期间费用率额减：1~3Q15公司构建营收10.3亿元，同比快速增长18.87%；归属于上市公司股东净利润1.5亿元，同比快速增长3.62%。不受电梯行业整体增长速度上升的影响，公司电梯控制系统及变频器业务收入增长速度经常出现适当波动。
公司期间费用率约24.13%，同比下降1.48个百分点，其中销售/管理费用率分别同比下降0.52/0.50个百分点。 成立员工持股计划，联姻国投产业基金：公司于2015年7月通过了员工持股计划，参予对象为专门从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。
于2015年9月与国投创意投资管理有限公司签订了框架协议，联合正式成立合资公司(国投创意以现金出资3.36亿元，占据25%股份)。此次合作为公司减缓发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务，完备涉及产业链建设获取有力的资金确保和可信的业务构建平台。
并购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通100%股权及晓奥享荣49%股权的并购，同时白鱼筹措设施资金不多达5亿元。会通科技是国内规模领先的专业专门从事控制器驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊生产线制造商，本次并购有助更进一步完备公司机器人与运动控制业务的战略布局，构建从关键核心部件本体工程应用于远程信息化的全线贯通。
盈利预测与投资建议：嗣后不考虑到此次并购的影响，预计公司15~17年EPS为0.34、0.41和0.50元，对应10月26日收盘价PE分别为76.2、62.9和51.3倍，寄予厚望公司在工业机器人产业链的两翼布局，保持引荐评级。 风险提醒：宏观经济下降的风险；并购企业统合有利的风险。
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